尽管美、欧、日等全球三大央行都认同货币政策「正常化」,但都承诺货币政策将持续宽松,而央行资产负债表规模及政策利率水平证明全球金融情势依然宽松。

美国联准会(Fed)虽持续升息及缩表,但主席鲍尔仍表示货币政策依然宽松;即使通膨升破百分之二,失业率降到一九六○年代以下,联准会对渐进式「正常化」仍将维持「耐心」,显然联准会并不急于加速升息。目前联邦基金利率区间为百分之一点七五至二,距离「中性利率」百分之二点九还很远。

欧洲央行(ECB)总裁德拉吉虽宣布将于十二月底停止购债计划,但利率指引却意外偏向「鸽派」,强调在二○一九年夏季结束前将不会升息,而且到期债券收回的本金仍将继续投入债市,显示ECB并未打算缩表。

日本央行「正常化」步调比美、欧更慢;不仅维持宽松政策,还降低通膨预估。总裁黑田东彦表示,目前日本应维持「强有力的宽松货币政策」。

中国人民银行也基于经济出现减缓信号,未跟随联准会而升息;澳洲央行表示由于工资上升缓慢,距离紧缩还遥遥无期。

美国银行估计,目前三大央行资产负债表的总规模,仍比金融海啸前多出十一点八兆美元,只比最高峰时的十二点三兆美元略低;摩根大通经济学者计算,目前已开发国家的平均政策利率低于百分之一,且预估未来一年之内不会超过百分之一点五。

法国巴黎资产管理公司经济学者巴维尔表示,ECB只是缩减宽松规模,并非退场;距离升息至少还有一年。AMP资本投资人公司投资策略长奥利佛表示,宽松的顶峰虽已过去,但并不表示将直接进入紧缩阶段。

彭博信息经济学者穆瑞指出,真正的风险在于主要央行的政策跟不上经济情势,而使金融情势反而过松。野村控股新兴市场经济学者苏巴拉曼说,「这一波升息周期的顶峰,将远低于过去的水平,资金成本上升的期间不会跟过去一样长」。