儘管美、歐、日等全球三大央行都認同貨幣政策「正常化」,但都承諾貨幣政策將持續寬鬆,而央行資產負債表規模及政策利率水平證明全球金融情勢依然寬鬆。

美國聯準會(Fed)雖持續升息及縮表,但主席鮑爾仍表示貨幣政策依然寬鬆;即使通膨升破百分之二,失業率降到一九六○年代以下,聯準會對漸進式「正常化」仍將維持「耐心」,顯然聯準會並不急於加速升息。目前聯邦基金利率區間為百分之一點七五至二,距離「中性利率」百分之二點九還很遠。

歐洲央行(ECB)總裁德拉吉雖宣布將於十二月底停止購債計劃,但利率指引卻意外偏向「鴿派」,強調在二○一九年夏季結束前將不會升息,而且到期債券收回的本金仍將繼續投入債市,顯示ECB並未打算縮表。

日本央行「正常化」步調比美、歐更慢;不僅維持寬鬆政策,還降低通膨預估。總裁黑田東彥表示,目前日本應維持「強有力的寬鬆貨幣政策」。

中國人民銀行也基於經濟出現減緩信號,未跟隨聯準會而升息;澳洲央行表示由於工資上升緩慢,距離緊縮還遙遙無期。

美國銀行估計,目前三大央行資產負債表的總規模,仍比金融海嘯前多出十一點八兆美元,只比最高峰時的十二點三兆美元略低;摩根大通經濟學者計算,目前已開發國家的平均政策利率低於百分之一,且預估未來一年之內不會超過百分之一點五。

法國巴黎資產管理公司經濟學者巴維爾表示,ECB只是縮減寬鬆規模,並非退場;距離升息至少還有一年。AMP資本投資人公司投資策略長奧利佛表示,寬鬆的頂峰雖已過去,但並不表示將直接進入緊縮階段。

彭博信息經濟學者穆瑞指出,真正的風險在於主要央行的政策跟不上經濟情勢,而使金融情勢反而過松。野村控股新興市場經濟學者蘇巴拉曼說,「這一波升息周期的頂峰,將遠低於過去的水平,資金成本上升的期間不會跟過去一樣長」。