临近上市的最后关头,拼多多定下了IPO发行价:19美元/ADS,市值突破240亿美元,折合人民币1628亿元,股票代码为“PDD”

 

据悉,此次拼多多美股IPO认购已经超募20倍,富达基金、Capital、阿布扎比主权基金等主流机构均参与认购,最终发行价定在发行区间(16-19美元)的最高价。

 

财新引述接近拼多多项目的市场人士称:

由于超募倍数较高,拼多多有权行使提价20%的权利,将每ADS定价调整至22.8美元,但拼多多创始人黄峥坚持以19美元定价。

以更低价上市,今晚9点30的敲钟后,赢得开门红的胜算自然更高。

从上线到上市,只用了34个月

“拼多多,拼的多,省的多”,这段“洗脑神曲”的广告,让很多人记住了“两亿人都在拼”的拼多多。

拼多多app,2015年9月7日上线,2017年GMV(交易额)突破1400亿元,此前的阿里用了10年,京东用了6年,拼多多只用了2年零3个月。

 

据拼多多最新招股书显示:

①拼多多2017年全年交易额(GMV)为1412亿元(226亿美元),2018年一季度GMV为662亿人民币;

②订单数:2017年和2018年第一季度,拼多多订单总数分别为43亿单和17亿单;

③用户数:截止2017年12月31日,月活跃用户6500万人,截止2018年3月31日,月活跃用户1.03亿人;

④商家数:截至2018年3月31日止的12个月内,拼多多活跃的商户数量超过100万家。

具体的病毒式增长模式,想必各位已心知肚明,本文便不做详细阐述,重点介绍拼多多的上市之路。

 

不仅仅是发展神速,拼多多上市的速度也令人惊叹:

 

 

从上面的时间轴来看,拼多多从app上线到美股上市,仅仅用了34个月。

 

不禁令人发问:如此急匆匆登陆资本市场,图什么?

 

关于这个问题,创始人黄铮给出的回答是:

 

拼多多的商业形态具有很强的公众属性,希望可以让它更早到公开市场接受监督。

“流血”上市的拼多多

图钱?

 

此次拼多多IPO募资金额16.26亿美元,拟用于:扩大业务运营、一般企业用途和运营资本、研发。

募资到的钱,主要花在企业运营和扩张。

 

招股书显示,拼多多自2015年成立以来,虽然营业收入增长速度非常惊人,但净利润的亏损幅度亦同步增长。

 

2016年营业收入为5.05亿元人民币,净亏损额2.92亿元人民币;

 

2017年营业收入为17.44亿元,净亏损额5.25亿元人民币;

 

拼多多2018年一季度营业收入高达13.85亿元,同比增长37倍。而单季度净亏损额高达2.01亿元。

拼多多创业3年多,截至2018年Q1累计亏损(含期权支出)13.12亿元人民币,而且亏损金额趋势仍在扩大。

 

能否减亏进而盈利,重点看拼多多是否拥有稳定且清晰的营收模式。

 

然而,蒙眼狂奔的拼多多,营收模式直到2017年才有了大概的雏形。

 

作为电商的拼多多,收入模式主要有2种:

自采自销、赚取差价的自营模式(京东);

为第三方提供销售服务的平台模式(阿里)。

 

刚刚成立的前2年,拼多多坚持以自营为主,2016年自营收入4.57亿,占总收入的90.4%。

2017年,拼多多突然“顿悟”,All In平台模式,2017年广告收入飙升至17亿元,自营收入直降到340万元。

 

 

2018年Q1,自营彻底被抛弃,全部转型为平台业务,单季度广告收入达13.8亿元。

 

2017年营收模式才算走上正轨,2018年便敲钟、上市,不免过于仓促。

 

拼多多急需花重金的另一个地方:电商的原罪—假货、劣货

 

就在拼多多上市的十几天前,多家平台商家聚集在拼多多上海总部维权,指责拼多多条款严苛,罚金过高。

 

而罚金高的背后,是拼多多的顾客们超高的投诉率。

 

仅2016 年中国电子商务研究中心发布的数据显示,拼多多的投诉量占比高达 13.12%,居行业之首。

 

图片来源:界面

 

在这种情况下,拼多多依然选择进入不可控的资本市场,更可能的原因应该是:

 

一方面,目前拼多多非常清晰的盈利模式仍不稳定,亏损并没有减少的趋势,资金趋于紧张;

 

很多科技公司抢在这个窗口期上市,是因为判断在未来的一年甚至半年内,互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去。

 

另一方面,拼多多现在是低价、低质模式,未来必向优质路线转型。而这需要在寒冬之前屯够草粮。

拼多多=好市多+迪士尼?

新股上市需要想象力,拼多多给自己包装的商业模式,是对标“Costco +迪士尼”。

 

 

好市多(Costco)做的是仓储式量贩,爆款、大包装,但质量令人放心,拼多多如何对标?另外,电商与娱乐巨头迪士尼的距离,也太遥远了。

 

有媒体评价,雷军说“小米=苹果X腾讯”不免贻笑大方,黄峥说“拼多多=Costco+disney”则完全是儿戏。

 

从美股电商上市公司对标来看,拼多多的估值或许也过高。

 

对标阿里40倍左右的市盈率,拼多多的预期利润应该为6.5亿美元,然而拼多多目前仍然处于亏损状态。

 

而对标同样处于亏损状态的京东:

采用京东2018年财年12.86倍的市销率,推算拼多多的估值, 以拼多多2017年收入17.4亿元为基准,则其估值仅为244亿人民币(36亿美元);

 

若以2018年第一季度13.85亿元人民币收入为基准,其估值为712亿人民币(106亿美元)。

以12.86的市销率计算,意味着2018年拼多多年收入需要同比增长近7倍,达到121亿元人民币,才可能实现240亿美元的市值。

今晚,拼多多会破发吗?

诚然,240亿美元的估值,会被不少人视为严重高估,更有人猜测,其今晚会破发。

 

据统计,2018年迄今为止,已有15家中国公司赴美上市,其中7家公司股价在上市首日破发,比例达46.7%,包括爱奇艺、哔哩哔哩、尚德机构、格林豪泰等,爱奇艺首日跌幅更是超过了13.6%。

 

 

不过上市后,2018年上市的中概股,大多表现出超强的后劲。

 

爱奇艺,经历破发后开启了暴涨模式,最新收盘价达到31.6美元,较18美元的发行价上涨了75.6%;

 

虎牙直播,更是从12美元发行价涨到33.4美元,涨了近两倍。

 

拼多多的240亿美元身价,究竟值不值?最终还是要由资本市场决定。

80后创始人黄峥,身价759亿

拼多多用3年不到的时间,跻身全国电商平台前三甲,完成阿里、京东十几年的努力,80后创始人—黄峥,自然功不可没。

 

黄峥,1998-2004年就读于浙江大学和美国威斯康星大学的计算机系,毕业后在段永平的建议下,进入谷歌Google。

 

2007年,黄峥从Google辞职,开始了自己的连续创业,从电器类电商、电商代运营公司到社交游戏,均获得不错的成绩,最初的投资人依然是段永平。

 

拼多多,是黄峥的第4次创业。

 

此次拼多多上市,如果承销商不行使超额配售权,IPO(首次公开招股)后黄峥持股比例为46.8%。

 

以240亿美元的市值计算,年仅37岁的黄铮的身家将超过112亿美元(约合人民币759亿元)。

 

按照福布斯实时数据来看,中国企业家身家超过112亿美元的仅15位,包括马化腾、马云、雷军、周鸿祎、丁磊、李彦宏……

 

而在80后中,身家超过黄铮的只有1981年出生、年龄36岁的碧桂园的杨惠妍。

图片来源:福布斯官网