持有美元还是人民币,这不是一个随随便便的决策,因为这个问题延伸之后就会变成一个重大的原则问题——是配置人民币计价的资产还是配置美元计价的资产。这个问题如果继续向微观领域延展,其影响之大,简直难以估量——毫不夸张的说,无数人的命运都会因此而改变。

下面我们就来详细梳理一下这个重大问题。

过去20年,大家都形成一个惯性思维——持有美元是最安全的选择。那么,未来也是如此吗?

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美元的长期趋势

我们先来看看美元的长期趋势。

先给一个观点,一个国家的主权货币短期内会受到央行货币政策的影响,但是从长期趋势来看,决定货币的走势还是这个国家的国运。美元稍微有点特殊,决定美元走势有两个因素:国际油价与美国经济基本面。

美元指数年线图

这是美元指数年线图,很有意思。美元指数的走势基本就是一部现代国际史。

1970年美元与黄金解除捆绑,但是美元很快找到另一个货币之锚——与石油捆绑,美元从黄金美元变成石油美元。从这个阶段开始,美元的走势就是受石油价格+美国经济的双重影响。如果美国经济稳定,美元就受石油价格影响更多一些;反之,如果美国经济出现较大的波动,美元指数就受经济基本面的影响更多一些。

70年代中东就是一个火药桶,先后爆发2次石油危机让石油价格从3美元/桶涨到1979年年底34美元/桶,美元指数也在1978年——1980年伊朗政变这个阶段最低打到82。1980年后,美国为了打击伊朗、前苏联等敌对国家的经济,操纵欧佩克全力打压油价,让油价一路走低,与此同时美元指数节节上升,在1985年到达历史性的高度164.7。

美元走强但是经济基本面没有跟上,80年代开始,美国经济长期处于低增长,投资、消费、出口都面临需求不足的问题。1986年美国财政赤字高达2210亿美元,贸易赤字高达1562亿美元——均创历史新高。与此同时不断升值的美元吸引了大量热钱进入,推高了美国金融资产的泡沫。

没有经济基本面支撑的强势货币是无法持续的,1985年之后美元指数掉头下落,果然,1987年美国爆发金融危机,美元指数再创新低被打到83。

90年代初苏联解体,本来这是对美国的超级利好,可惜美国又对伊拉克发动海湾战争,5000亿美元的战争开支(中东国家、欧洲承担了一部分)再次让美国国库可以跑老鼠,那个时候,全世界都在担心美国会再次陷入衰退。这个阶段美元指数在低位徘徊。

96年克林顿执政,提出发展“新经济”概念。所谓的新经济是在经济全球化和信息技术革命的推动下,以生命科学技术、新能源技术、新材料技术、空间技术、海洋技术、环境技术和管理技术等7大高科技产业为龙头的经济。

新经济让美国经济找到新的增长点。在全球化、信息化推动下,美国经济开始走强,与此同时美元指数也从1996年开始反弹,直到2001年,美元指数到达第二个高点121点。

2001年本拉登策划了911事件,让美国又不得不耗费巨资打了一场阿富汗战争;与此同时中国加入世贸,石油价格节节攀升,从2000初不到20美元/桶到2007年达到140美元/桶。双重因素下美元指数一路下跌,08年美国再次爆发金融危机,美元指数也在当年再创新低被打到71点。

08年金融危机给美国经济以重创,直到2013年美国经济才恢复到金融危机前的水平,从08年之后国际油价再次下跌,美元指数也是在2013年美国经济恢复后开始走强,在2016年12月到达103.65点。

2017年川普执政,上台就大力推出减税来刺激经济,与此同时美联储在2016年12月开启加息周期。双重因素刺激下,美元指数在2017年勉强反弹到第三个阶段性高点103.82——仅仅只比16年涨了0.17个点就掉头向下,美元指数再次走弱。

大家看了这段历史有何感觉?

我们把那些影响美元指数短期波动的国际事件全忽略,只看美元指数的长期走势,会有什么结论?

从1985年开始,美元指数是不是反弹高度越来越低,而低点却不断创新低?

从长期趋势来看,这是不是一个不断走弱的货币?

我们前面说过,美元指数是受油价+美国经济的双重影响,美元长期趋势走弱那必定是石油长期走弱+美国经济长期走弱!

石油长期走弱代表着人类能源科技的发展。虽然随着经济的增长会带动能源需求的增长,但是随着能效更高的页岩气、油等新型能源被不断开发出来,石油注定与200年前的煤炭一样逐渐边缘化。

美国经济长期走弱主要是结构性问题。美国制造业从上个世纪70年代就不断向其它国家转移,现在还保留的只是少数高端产业,制造业在GDP占比还不到20%,美国经济主要靠第三产业来支撑(第三产业在GDP占比高达70%以上),没有强大的制造业,光靠玩金融玩服务贸易就是在沙滩上建房子——节节攀升的贸易赤字、债务赤字就是最好的证明!现在美国政府负债已经超过22万亿美元,而且看不到降低债务的希望,最多7——8年,美国政府债务将突破30万亿美元,届时美国联邦政府所有的税收都不够支付到期债务与利息!

美元指数的长期走势本质上就是代表了美国的国运走势。

从1985年开始,美国国运是一直在走下坡路的。

人类历史上从来就没有长盛不衰的世界帝国。

从18世纪——20世纪,英国做了200年老大;

从20世纪——21世纪,美国做了100年老大;

未来。美国必将走向衰落。

老大该换换人了。

从长期趋势来看,选择持有那个国家的主权货币就是赌这个国家的未来国运,说实话,为什么要赌美国这种不断走向衰落国家的国运?为什么要去持有美元这种不断走弱的货币?

再说点接地气的话。

美联储发行美元是要美国政府用国债抵押,现在美国国债已经膨胀到22万亿美元而且不断增加,未来这些天文数字的债务会是谁来买单?

当然是美元持有者来买单!

虽然美国会用各种手段将部分债务转嫁给其它国家,但是如此庞大的债务是不可能完全转移出去的,大头还得是美元来买单。

2

配置人民币与人民币资产

2019年3月,美联储宣布“可能”在9月结束加息周期。这个“可能”的概率我觉得会超过80%。也就是说,我认为今年美联储大概率会结束加息周期,并且在结束后半年内开启降息周期。对于美联储在2019年结束加息——去年我在历史文章中无数次曾经给出这个预判。

还有一点提醒大家注意,美联储在2016年12月开启本轮加息周期,但是,注意这个但是——在美联储进入加息周期后,美元指数反而掉头向下,大部分时间都在九十几点的位置弱势震荡。

美联储加息没有让美元走强!

加息都无法提振美元指数,那么,用脚指头想一想,当美联储结束加息,甚至开启降息周期时,美元指数会是什么表现?

今天晚上吃饭,一个做海外资产配置的朋友对我说,现在还是有很多中产阶级喜欢在海外配置美元与美元资产——我只能无语了,惯性思维真的要害死人啊!这个世界大多数人永远是被收割被剪羊毛的对象。

如果未来正确的方向是抛弃美元以及美元资产,那么手中的财富该配置什么货币与资产?

最好的选择当然是配置人民币与人民币资产!没有之一!

讲讲这个逻辑。

首先,人民币汇率是被长期低估的。

国际上有一个很有趣的现象,中国人均GDP换算成美元很低,以2017年为例,当年中国人均GDP只有8643美元,全球排名71位。

全球人均GDP排名

但是一大票人均GDP超过中国的国家老百姓的生活水平却远远不如中国。

我们随便选取一个排名63位,人均GDP超过1万美元的土耳其为例。

住房,中国人均40平米,全球第三,土耳其被甩了几条街;

食物消耗:人均肉类、人均鸡蛋、人均蔬菜水果等等中国基本达到发达国家水准,土耳其还是被甩了几条街。

只有千人汽车保有量土耳其略高于中国。14亿人口中国汽车保有量3.25亿台,千人保有量230台左右,8000万人口的土耳其汽车保有量2200万台,千人保有量250台左右。但是中国公共交通系统却甩了土耳其几条街。

老百姓的生活水平不就是衣食住行吗?为什么人均GDP只有8500美元的中国老百姓生活水平要超过人均GDP10400美元的土耳其?

因为人民币汇率被严重低估了。

3

人民币需要升值

为什么人民币被严重低估?

这是为了出口的需要。在过去中国制造业以低端劳动密集型产业为主,人民币汇率低估有利于提高出口产品的竞争力。

但是近几年来我们的出口商品结构已经发生了显著的变化。

2017年中国出口商品结构

看看这些商品结构,初级产品,劳动密集型产品(以纺织业为代表)已经降到很低的比例。

以劳动密集型产业纺织产品为例,2017年虽然纺织出口还有1000亿美元,但是服装与衣服附件已经达到1500亿美元,远远超过纺织产品本身。

这是什么意思呢?

服装与衣服附件包括拉链、纽扣、染料等等。这些产业除了拉链高端产品被国外厂家占据(主要针对奢侈品供货,不过中国的拉链也开始向高端拉链产业发起冲击),其余的统统被中国垄断。

所以,别看东南亚一票国家做纺织业好像很红火——比如越南,去年因为中美贸易摩擦,越南纺织产品出口大增,带动GDP增长达到6.75%。但是没有掌握上游的拉链、纽扣、染料产业,这些国家纺织业越红火,越是被中国上游产业剪羊毛。

比如分散染料有一个很重要的中间体叫间苯二胺,没有这玩意染料就生产不出来。而间苯二胺全世界除了印度有一个年产5000吨的工厂,其余产能全在中国,光是浙江龙盛一家产能就是6.7万吨!这玩意去年市场价还不到40000元/吨,然后遇到东南亚一票国家纺织业出口大增,带动染料价格上涨,所以间苯二胺就开始涨价,恰好遇到江苏天嘉宜化工厂爆炸事件发酵(其实这家工厂间苯二胺的产能只有1万吨),间苯二胺的价格就一飞冲天,我写文章的时候已经涨到14万元/吨,将近4倍,据说还要上涨—这就是剪纺织业的羊毛啊!(呃,很像前年三星、美光等厂家对内存条疯狂提价,将中国智能手机、电脑厂家的利润拿走大半)

那么,中国为什么能垄断染料生产?因为中国是发达国家粉碎机!

在80年代,我们也是纺织业大户,当时国外染料商是怎么剪中国纺织业羊毛的?染料十万元/吨起!精品染料50万元/吨起!真TM黑啊。然后就有中国一票化工企业的崛起,当我们也能生产染料时,直接把价格打到1万元/吨以下!这种低价粉碎模式将全世界所有的染料企业全干掉了,中国垄断了全球纺织业的染料供应。

这个产业链是这样的模式,假如间苯二胺价格从4万元/吨涨到20万元/吨,对应染料成本将增加5000元/吨,染料价格每增加5000元对应下游染料棉布成本提高200元——500元/吨。而目前市场棉布价大致是2万元/吨,所以这点成本增加还是在纺织业的承受范围内的。

这个案例说明,中国的制造业表面上还是中低端产业,但是我们做的中低端产业中最有技术含量的“高端产业链”,低端容易做的产业转移给东南亚国家真不算什么事,我们控制着拉链、纽扣、染料这些上游产业可以很容易收割下游纺织业的利润。

拉链、纽扣、染料这些产业表面上不大起眼,其实背后需要一个强大的金属加工产业、化工业为基础,其他国家自己做可不可以?可以!前提是你得有一个以炼钢为主强大的重工业以及三酸一碱为主的化工业。这两个产业我们的父辈勒着裤腰带干了三十年才有了今天的基础。而且中国目前垄断的染料价格非常低,相当于建立了很宽的行业护城河,过去发达国家的染料企业是心太黑,把染料价格搞到十万元/吨,在终端棉布成本占比达到20%——30%,这就给我们发展自主染料企业留下了巨大空间。

现在中国这些企业不会犯这个错误,我们控制着染料价格在终端棉布的占比(5%以内),第三世界国家累死也搞不出类似产业来与中国抗衡。

现在中国正在搞经济转型,中低制造业逐步淘汰那些技术含量低、污染严重的小企业,产业链向行业头部企业集中趋势越来越明显,这将让我们的商品技术优势也越来越大。

与此同时,中国也在搞产业升级,正在一步步冲击发达国家高端产业。

所以,未来中国商品出口结构技术密集型特征会越来越明显,劳动密集型产业会逐渐被淘汰。

这个趋势将带来什么变化?

变化就是人民币未来已经不需要贬值来带动出口,人民币需要长期升值来争夺更多的资源!

货币汇率就是一个魔方。人民币升值更有利于技术密集型产业,而不利于劳动密集型产业。

因为人民币升值有利于资源进口!技术密集型产业一般就是从国外进口资源加工再卖出去,人民币升值会导致进口成本下降,导致我们在全球资源争夺中更有利;虽然会导致出口的价格下降,但是技术密集型产业产品的终端价格对于汇率的波动是不敏感的(技术垄断、毛利率高,间苯二胺就是一个最好的案例)。

中国要发展就必须从全球拿走更多的资源,未来拿到更多的资源比增加劳动密集型产业出口更重要!

未来劳动密集型产业出口已经没啥前途,国内还能保留一点来解决就业。但是以进口资源为主的产业将是人民币升值的获益者——包括钢铁加工、化工产业、木材加工产业等等。

再看看我们的进口结构,进口第一大户是半导体,所以现在国家拼命发展芯片产业,2025年实现40%的国产替代,2030年实现70%的国产替代;然后是汽车与零部件,所以国家拼命发展新能源汽车产业。

接下来就是进口耗费外汇最多的就是各种资源,石油4.5亿吨,铁矿石10+亿吨,粮食1.3亿吨,煤炭2.56亿吨,木材、矿产等等。未来中国产业升级+消费升级必然需要进口更多的资源(光是把人均猪肉消耗量增加20公斤,就需要在国际市场增加6000万吨+的粮食),人民币升值就是对资源进口最大的利好。

当然,本币升值也要与自身的经济增长相匹配,经济疲软时无法支撑本币持续升值的。我觉得,未来10年人民币就像二次世界大战之后的美元一样,一定会随着国运冉冉升起而越来越强劲。

在2025年前,人民币可能是缓升,每年2%左右,2025年之后可能升值会加快(芯片替代达到40%以上,进口汽车大幅度减少),每年会达到2——3%。看上去不多,但是如果10年累计也有20%以上的百分点。

想一想,未来十年后一般劳动密集型产业出口价格因为汇率升值打八折,还能出口吗?

同样想一想,未来十年后人民币升值20%+,对于全球资源争夺意味着什么?意味着我们可以在同等价格基础上加价20%购买资源,这会加速全球资源向中国流动汇集。

按:大家也不要担心东南亚国家靠人力成本优势,以及人民币升值的因素,反过来对我们国内低端产业造成很大的冲击。还是以纺织业为例,我看到一个资料,中国有个纺织企业通过智能化以及大规模的机器操作,每年可以干出几十亿件T桖,数量达到这个规模,人工成本已经不值一提,反过来这样干出的产品基本是全球成本最低,如同我们的一次性打火机。

4

趋势

美元长期趋势走弱;

人民币长期趋势走强!

这个大趋势将决定未来全球的财富格局发生剧烈的洗牌!

因为美元走弱以及人民币长期升值预期,未来国际资本会加速向中国汇集,2010年之前人民币的升值预期让国际资本汇集于楼市,推高了资产价格。未来10年国际资本在楼市调控的情况下会汇集于股市,推动中国股市走出一轮波澜壮阔的大牛市。

现在中国那些优质的蓝筹企业,未来出一批市值千亿美元的企业是再正常不过了。

同样,人民币长期升值趋势对各个行业也将产生深远的影响。

给大家布置一道思考题:假如未来10年人民币升值20%以上,会对你所在的行业产生什么影响?喜欢思考的同学不妨打开思路,想想人民币长期升值对那些行业是利好,那些是利空?利好会怎么发展?利空会怎么洗牌?

比如,现在做移民、做海外资产配置的行业未来是啥前景?

比如,做跨境电商,做进口产品代理的行业未来是啥前景?

……

普通家庭资产配置一定要跟随这个基本趋势!

什么基本趋势?

抛弃美元以及美元计价的资产;持有人民币以及人民币计价的资产。

逆趋势而行最后绝对是头破血流!

个人的能力在趋势面前渺小得不值一提。

时来天地皆同力,运去英雄不自由——前者是顺势而为,后者是逆势而行。中国几千年前的老祖宗已经用这个诗句总结出不同的结果。

管理层在去年提出,我们面临的是“百年未见的大变局”。

我觉得这个提法很经典。

未来将是一个急剧变化同时充满机会的时代。你要跟随时代的变化与日俱进——首先就是很多陈旧的观念都得要抛弃!

包括:美元是安全的,买房投资是最稳健的,股市是风险最大的,考公务员事业编是最稳定的……

如果你不能抛弃这些惯性思维,那么你永远都只能是被时代大潮拍死在河底的大多数人。