Yves Tanguy,indefinite divisibility

 

久旱逢甘霖,陰跌遇大漲!

8年最久跌勢,2008年以來最差,50年來第二差,經歷了漫長黒5月,6月5日美國股市終於打了場翻身仗。

三大股指全面開花,道瓊斯上漲2.06%,納斯達克上漲2.65%,標準普爾上漲2.14%。

美國股市緣何大漲?!

原因說來簡單,美聯儲主席鮑威爾一句話,引發市場情緒,噴涌而出。

6月5日,美聯儲主席鮑威爾在芝加哥《美聯儲在傾聽》系列會議上,發表重要表態。

他說:「美聯儲將採取恰當措施維持經濟擴張,正密切監控貿易局勢對美國經濟前景的影響,嚴肅對待通脹預期下行的風險」。

美聯儲能採取什麼措施,維持經濟擴張和通脹下行風險?

降息,無疑是最佳選擇。

(圖片來自檀香炫^^亮)

群眾的眼睛是雪亮的,縱然美聯儲還沒正式宣布降息,但市場權威——芝加哥交易所(CME)美聯儲貨幣政策觀測工具顯示:

2019年9月份美聯儲降息的概率已經超過90%,12月更是接近100%,達到98.2%!

歷史上,CME降息概率超過80%,就基本宣告降息即將來臨,如今9月、12月都超過90%,這可能告訴吃瓜群眾,降息已經不是一個問題了,降幾次才是要考慮的。

川普砸場 美聯儲救急 被逼出來的降息!

連續強烈暗示!降息,由暗轉明。

鮑威爾講話之前,6月3日,擁有決策利率投票權的票委——聖路易斯聯儲主席布拉德發表震撼言論,直言「降息可能會快得到保證!」

布拉德認為降息可能很快會來的理由如下:

全球貿易緊張局勢和美國通脹疲軟,都令美國經濟增長的風險不斷上升,美聯儲降息「可能很快會得到保證」,同時,3個月與10年期關鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。(原話)

美聯儲執行貨幣政策主要依靠所謂泰勒規則,錨定CPI、就業和經濟增長的核心數據。

目前,主要經濟數據都在朝着不及預期的方向發展,今天(6月5日),曾經唯一堅挺的經濟數——就業數據崩了!

6月5日,美國ADP就業最新數據顯示,美國5月ADP就業人數增加2.7萬人,創104個月新低(2010年3月以來最低),遠低於預期的18.5萬人和前值27.5萬人。

5月23日,美國4月新屋銷售年化數據下降6.90%,降幅遠超預期的2.50%……

5月23日,美國製造業PMI數據出爐,結果僅為50.60,遠不及預期值52.70和前值52.60;

5月16 日,美國4月零售銷售意外收縮,支出不增反降,收縮0.2%;

5月10日,美國勞工部公布的數據顯示,美國4月未季調CPI年率僅為2%,不及預期的2.1%。

進入6月,隨着特朗普進一步在貿易上對墨西哥、印度採取大動作,讓市場對美國經濟的未來進一步悲觀。

主流投行高盛,在此前調低經濟預期的基礎上,又對美國經濟增長下調了約0.5個百分點。

對美國來說,其實最慘的莫過於,底層的老百姓。

5月22日,美國三大連鎖百貨公司Nordstrom、Kohl’s和JC Penney曾經因為業績不達預期,攜手暴跌。

大型百貨暴跌,主要是需求不振,無人消費。

(圖片來自檀香炫^^亮)

正如美國研究機構Urban Institute發佈的報告,2018年全美接近一半的家庭無法應付住房、食品、醫療等基本開支。

6月2日,在《關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書中,對於貿易戰端,加征關稅有更為詳細的表述。

白皮書透露,根據美國智庫「貿易夥伴」2019年2月發佈的研究報告顯示,如美國對所有中國輸美商品加征25%的關稅,美國國內生產總值將減少1.01%,就業崗位將減少216萬個,一個四口之家每年支出將增加2294美元。

再苦不能苦人民,川普承諾給美國民眾的,在美聯儲看來,可能一樣都實現不了。

原本2016年以後,美國經濟是主要國家中最好的,沒成想,因為川普一切都可能付之東流。

是可忍孰不可忍,美聯儲不得不再度穿上V字緊身衣,變身superman,拯救美國。

貿易摩擦無用!美元走強無用!降息就漲 邏輯全亂了?!

美聯儲不算啥,在此之前已有5個國家動過手!

2019年6月4日,澳大利亞降息!

2019年5月9日,菲律賓降息!

2019年5月8日,新西蘭降息!

2019年5月7日,馬來西亞降息!

2019年2月7日、4月4日,印度降息!

有意思的是,上述5個國家,除了馬來西亞,另外4國股市均不俗表現。

印度股市不但漲,還漲出創歷史新高度!

菲律賓,6月3日一度接近年內新高。

大洋洲雙雄,新西蘭和澳大利亞,同樣給出了一份完美答卷。

新西蘭牛得不行,截至目前2019年累計上漲15%左右。澳大利亞走勢沒這麼漂亮,但一樣有小牛市,2019年從5500點上漲到最高6500點。

常識,真就是拿來顛覆的!

以往,東南亞國家習慣性脆弱。

經濟動蕩,貿易爭端,美元大漲三種恐懼因子齊聚,資本流出,股匯雙殺是常態。

2019年5月之後,天還是那個天,地還是那個地,人還是那個人。經濟、貿易、美元三劍客再度集結,原本預計來一場血流成河N次方,不成想這一次,東南亞國家逆勢飄紅。硬是憑一己之力撐起全球股市、匯市兩片天!

縱然美國6月5日對印度揮出關稅大棒,取消印度普惠制待遇,也無法阻止印度股市創新高的步伐!

東南亞猛降息,美元指數猛上漲。

4月底開始,美元指數長期維持在98左右的三年高位。貿易爭端加劇,避險情緒升溫,進一步助推美元走高,2019年5月23日,美元指數摸高到98.36,創兩年新高!

見狀美元強勢,國內外某些機構,開始高喊:美元指數有望破百。

降息VS美元走強,意味着什麼?

天弘基金數據顯示,美元和MSCI新興市場股票指數相關性高達-71%。

這意味着,美元走強階段,新興市場有超過7成的概率下跌!

下跌的原因主要是美元走強,熱錢流出有關國家,迴流美國。

不算98金融風暴,2014年之後,兩次比較重要的美元強勢行情,新興市場無一例外大幅下跌。

5月,標準普爾累計下跌6.58%,走出7年最差,50年第二差業績。

回朔歷史,美國股市大跌,全球股市備受牽連,新興市場更首當其衝!

據財新智庫莫尼塔研究數據,2000年之後,歷次美股出現年度級別調整,新興市場往往先干為敬,且跌出風格,跌出水平。

美元走強(東南亞還降息伺候),美股殺跌,慣常套路新興市場即便不跌成翔,下跌調整才是意料中事。

更讓人震驚的是,股市不跌反漲就算了,匯率層面,印度、泰國、菲律賓等國家一樣氣勢如虹,比強勢美元還強!

印度盧比(美元兌印度盧比),從5月12日接近70.5,升值到6月3日的69.1;菲律賓比索(美元兌菲律賓比索)則從5月17日的52.73上升到6月3日的51.71;泰銖(美元兌泰銖)從4月25日的32.14升值到6月4日最高31.14。

股匯雙殺不再,股匯雙牛出現!反常,真反常!

行文至此,不禁要問,為什麼率先降息的國家,東南亞新興市場會有如此反常識反邏輯的走勢?

PIMCO(6月4日)表示,投資者可能低估了新興市場價值股。新興市場股票存在有吸引力的機會,估值只有美股的一半,且價值股仍然更便宜,若加大對價值股的配置,可能從中受益。

估值因素確實值得探討。

IMF的數據顯示,新興市場的PEG(PE/未來經濟增長率)遠低於發達國家,說明市場相較於發達國家更具備吸引力。

除了估值因素以外,東南亞本輪股市上漲還因為:

東南亞國家在本次貿易爭端里,被特朗普以及西方冠以產業替代概念和貿易受益概念。

從東南亞市場的海外資金流動來看,據招商證券4月份數據,2019年整體凈流入為主,也說明,西方熱錢真和特朗普想的一樣。

降息明顯會帶來流動性溢價,如果海外資金保持保持穩定,甚至不減反增,那麼流動性助推股市上漲概率頗大。

降息潮來臨 中國該如何是好?

美聯儲都要降息了,我們呢?

央行現在談利率並軌,今年這方面或許有大動作。在沒出具體措施之前,動存貸款基準利率,基本上不可能。

現在所謂降息,主要是央行通過市場利率引導,比如各種粉的利率,逆回購利率等等。

這方面,央行近期有一個動作,沒多少關注,這裡給大家點一下。

5月30日上午,央行公布2019年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(二期)招投標結果,公告顯示,中標總量為800億元,中標利率為4.01%。

中央國庫現金管理商業定期存款屬於央行公開市場操作的範疇,在央行官網檀香們可以自行搜索找到。

央行管理國庫現金,實際是把國庫里的錢放在商業銀行里,吃利息。

(圖片來自檀香炫^^亮)

這事的意義有兩個:一個是,800億給了商業銀行,銀行可以用來放貸,等於是一種投放資金的方式;另一個是,央行通過中標利率,間接調控市場利率。

本次中標利率是4.01%,而上一次也就是2018年9月21日,同樣期限(3個月)的操作利率是3.71%。

4.01%比3.71%多出0.3%不多,但說明一定問題。

6月份,其實流動性壓力是比較大的,6100億元央行逆回購到期+6630億元MLF到期,一共有1.27萬億資金到期,而且密集集中在中上旬。

針對6月流動性的問題,央行在6月2日做出過回應,說:「人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準備。」

但投放方式上,央行表示:「將根據市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作」。

也就是說,如果按照這種表態,那基本上無論是降准還是降息都不會出現在6月。

不過,央行的表態預計是有前提的,現在制約貨幣投放的最大掣肘,其實是人民幣。

前面說過,東南亞經濟沒中國好,還早早地降息,匯率卻逆勢大漲,說明匯率問題短期和情緒炒作關係密切。

為了人民幣維穩情緒,央行在逆周期因子,收緊離岸流動性等多方面下功夫,不降准預計也從情緒面上進一步下功夫。

但,如果美聯儲扛不住了,開啟降息的口子,那對於人民幣來說,其實是比較大的利好。市場自動調節,央行的壓力就會小很多。

(圖片來自檀香炫^^亮)

外部壓力小的,內部的政策空間無疑就變大了。那麼藉此變化一下政策工具,其實反而更加順理成章。

最後總結一下,現在全球出現一個有意思的現象,甭管以前的邏輯,降息必漲,而且還可能是長期上漲。

美聯儲如果降息了,而且還不止一次。那中國股市其實也將迎來政策紅利期,結果我們拭目以待。