6月25日周一,人民币继续下挫,在岸及离岸人民币回吐今年所有涨幅。

离岸人民币兑美元一度跌破6.55关口,日内跌超400点,创今年以来新低。

这是离岸人民币兑美元连续第八天下跌,为2016年以来最长连跌纪录。短短8个交易日之内,离岸人民币贬值超1%。

在岸人民币兑美元跌幅扩大,一度报6.5406,较上一交易日官方收盘价跌近400点,也创下今年以来新低。

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  贬值压力来源何处?

上周四(6月21日)午后,在岸人民币跌破6.5,离岸进一步下穿6.51,均创五个月最低。

当时,见闻君在《人民币大跌!》一文中提到,这一轮人民币对美元贬值,依旧发生在美元走强的背景下。

最近人民币贬值提速,对应着美元指数加速上涨。

统计显示,4月17日到6月21日,美元指数已累计上涨超过6%,是过去一年半来持续最久、幅度最大的一轮涨势。

随后,央行旗下《金融时报》也刊文称,美元持续走强是导致人民币贬值的主要原因:

4月中旬以来,美元指数自低位快速上涨。进入6月后,美元指数依旧涨势不改。

美联储加息、明显偏“鹰派”的立场或继续推动美元走高。

美国经济持续向好,对美元进一步上涨同样有所支撑。

此外,近期全球市场上出现的贸易摩擦风险,也令具有避险功能的美元进一步走高。

在上周五(6月22日)的研报中,国泰君安分析师解运亮认为,近期人民币贬值原因主要为市场贡献,非中间价因素。特朗普的政策可能同时恶化我国经常账户和金融账户,从而加大人民币贬值压力。

连日来人民币贬值主要系市场贡献,中间价贡献基本均衡甚至略微指向升值方向。这反映,目前并没有证据表明近期人民币贬值是央行干预的结果,我们认为更多地是市场对美元升值的自发反映。

中信证券明明研究团队称,本轮汇率贬值与2016年不同,当时主要因为资金外流,目前则是美元走强。美元不是趋势走强,难以突破100大关;6.6-6.8仍是人民币的波动上限,触碰、甚至突破7的概率不大。

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  人民币此前“韧性”十足

人民币表现出的“韧性”,这一点值得一提。

华尔街见闻注意到,美元指数在4月中至6月中的两个月内大幅反弹6%,相比于俄罗斯罗布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴黎雷亚尔、菲律宾比索等货币年内相继大幅贬值,人民币汇率仅贬值2%,明显强于其它新兴经济体货币。

《见闻主编精选》也分析认为,一国本币汇率的涨跌只要是在正常的节奏中,市场对此并不需要特别的敏感。人民币兑美元当下确实有贬值压力,但中国的外汇储备、经济形势和资本管制都不支持人民币出现暴涨暴跌,有序贬值不会造成资产价格冲击和资本快速外流,更不会引发市场恐慌性的交易行为。

上述《金融时报》文章还指出,中国经济增长韧性较足,汇率企稳运行有底气,当前,外汇市场供求和预期基本稳定,人民币汇率不会出现大幅波动。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健:短期来看,美元指数仍将上行,人民币或有小幅贬值压力,但人民币汇率仍将保持总体稳定。

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  监管当局应重视什么?

不过,市场也有观点认为,内忧外患之下人民币近期大幅贬值,目前人民币大幅贬值的情况可能持续。

上周的四个交易日,美元指数并非一路攀升。在美元指数明显回落的情况下,美元对人民币即期汇率并未出现同步回调。

外汇分析人士韩会师提醒,美元指数下跌并未导致人民币反弹,这也是最值得重视的,要警惕人民币汇市情绪转向:

端午节后,境内人民币汇市的总体情绪似乎正在转向悲观,一旦这种情绪受到进一步刺激,2015-2016年那种贬值预期和结售汇逆差彼此强化的格局可能会再次回归,这需要引起监管当局的高度重视。

虽然目前仅通过四个交易日的行情,还不能断定市场预期已经全面转向人民币将大幅贬值,但苗头值得高度关注。

招商宏观谢亚轩团队在最新研报中提到,在美元指数可能进一步反弹至97的情况下,人民币汇率对于美元指数走强的反应程度将有所提升,这也意味着此前人民币所展现出的“韧性”可能难以再现。

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  贬值有什么影响?

人民币贬值对我国有什么影响?中信证券明明研究团队在上周的一篇研报中做了详细分析,见闻君把其中重点摘要如下:

股市债市

虽然人民币贬值并非长期趋势,但是汇率短期波动仍不容忽视。美国不断施难使得市场对中美贸易摩擦悲观引发近日股票市场大跌,后续情形难辨,叠加国内经济下行压力因素,对风险市场例如股票市场持偏弱判断,而避险情绪的不断升温利好债市,维持10年国债将回落到3.4%-3.6%区间的判断不变。

大宗商品

美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑,一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力,二是推高原材料成本从而提高商品价格,两种效应博弈下,最终决定大宗商品走势的还是国内需求的情况,如果汇率贬值来自于经济走弱,或将对商品形成负面影响。

房地产

人民币汇率贬值期间,房价增势不减。这说明汇率并非决定国内房价的最主要因素,如果汇率不是趋势性地大幅贬值,房价基本不受汇率变动的影响。而房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响,短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。